Ordinanza dell’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari sugli investimenti collettivi di capitale

¹Le po­si­zio­ni op­po­ste in de­ri­va­ti del­lo stes­so sot­to­stan­te e le po­si­zio­ni op­po­ste in de­ri­va­ti e in in­ve­sti­men­ti del­lo stes­so sot­to­stan­te pos­so­no es­se­re com­pen­sa­te tra lo­ro, in­di­pen­den­te­men­te dal­la sca­den­za dei de­ri­va­ti («net­ting»), se:

a.

l’ope­ra­zio­ne con de­ri­va­ti è sta­ta con­clu­sa uni­ca­men­te al fi­ne di eli­mi­na­re i ri­schi con­nes­si ai de­ri­va­ti o agli in­ve­sti­men­ti ac­qui­si­ti;

b.

non ven­go­no tra­scu­ra­ti ri­schi so­stan­zia­li; e

c.

l’im­por­to com­pu­ta­bi­le dei de­ri­va­ti vie­ne cal­co­la­to se­con­do l’ar­ti­co­lo 35.

²Se nel­le ope­ra­zio­ni di co­per­tu­ra i de­ri­va­ti non si ri­fe­ri­sco­no al­lo stes­so sot­to­stan­te del va­lo­re pa­tri­mo­nia­le da as­si­cu­ra­re, ai fi­ni di una com­pen­sa­zio­ne («hed­ging») de­vo­no es­se­re sod­di­sfat­te an­che le con­di­zio­ni se­guen­ti:

a.

l’ope­ra­zio­ne con de­ri­va­ti non si ba­sa su una stra­te­gia d’in­ve­sti­men­to fi­na­liz­za­ta al con­se­gui­men­to di un uti­le;

b

il de­ri­va­to com­por­ta una ri­du­zio­ne com­pro­va­bi­le del ri­schio del fon­do in va­lo­ri mo­bi­lia­ri;

c.

i ri­schi ge­ne­ra­li e par­ti­co­la­ri del de­ri­va­to so­no pa­reg­gia­ti;

d.

i de­ri­va­ti, i sot­to­stan­ti e i be­ni pa­tri­mo­nia­li da com­pen­sa­re si ri­fe­ri­sco­no al­la stes­sa ca­te­go­ria di stru­men­ti fi­nan­zia­ri;

e.

la stra­te­gia di co­per­tu­ra è ef­fi­ca­ce an­che in con­di­zio­ni di mer­ca­to straor­di­na­rie.

³Nel ca­so di un uti­liz­zo pre­va­len­te di de­ri­va­ti su tas­si d’in­te­res­se, l’im­por­to da com­pu­ta­re sul­la som­ma de­gli im­pe­gni da de­ri­va­ti può es­se­re cal­co­la­to me­dian­te re­go­le in­ter­na­zio­na­li ri­co­no­sciu­te di «net­ting» in ba­se al­la «du­ra­tion», se:

a.

le re­go­le con­sen­to­no un cal­co­lo cor­ret­to del pro­fi­lo di ri­schio del fon­do in va­lo­ri mo­bi­lia­ri;

b.

i prin­ci­pa­li ri­schi so­no pre­si in con­si­de­ra­zio­ne;

c.

l’ap­pli­ca­zio­ne di que­ste re­go­le non pro­du­ce un in­giu­sti­fi­ca­to ef­fet­to le­va;

d.

non so­no per­se­gui­te stra­te­gie di ar­bi­trag­gio sui tas­si; e

e.

l’ef­fet­to le­va del fon­do in va­lo­ri mo­bi­lia­ri non è au­men­ta­to né ap­pli­can­do que­ste re­go­le né in­ve­sten­do in po­si­zio­ni a bre­ve ter­mi­ne.

⁴A pre­scin­de­re dal ca­po­ver­so 2, i de­ri­va­ti uti­liz­za­ti ad esclu­si­va co­per­tu­ra dei ri­schi di cam­bio e che non im­pli­ca­no un ef­fet­to le­va o ul­te­rio­ri ri­schi di mer­ca­to pos­so­no es­se­re com­pen­sa­ti nel cal­co­lo del­la som­ma de­gli im­pe­gni in de­ri­va­ti.