Ordinanza dell’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari sugli investimenti collettivi di capitale

¹Per de­ter­mi­na­re la som­ma de­gli im­pe­gni di un fon­do in va­lo­ri mo­bi­lia­ri con l’ap­proc­cio «Com­mit­ment II» la di­re­zio­ne del fon­do de­ve cal­co­la­re gli im­por­ti com­pu­ta­bi­li dei sin­go­li de­ri­va­ti e del­le com­po­nen­ti de­ri­va­te non­ché gli im­por­ti com­pu­ta­bi­li del­le tec­ni­che d’in­ve­sti­men­to.

²Nel ca­so di de­ri­va­ti in sen­so stret­to, l’im­por­to com­pu­ta­bi­le per la som­ma de­gli im­pe­gni da de­ri­va­ti è in re­go­la ge­ne­ra­le l’equi­va­len­te del sot­to­stan­te sul­la ba­se del va­lo­re ve­na­le del sot­to­stan­te dei de­ri­va­ti. Gli equi­va­len­ti dei sot­to­stan­ti so­no cal­co­la­ti con­for­me­men­te all’al­le­ga­to 1. Se ciò con­du­ce a una de­ter­mi­na­zio­ne più con­ser­va­ti­va, è pos­si­bi­le ri­cor­re­re al va­lo­re no­mi­na­le o al prez­zo a ter­mi­ne dei con­trat­ti fi­nan­zia­ri a ter­mi­ne cal­co­la­to in ogni gior­na­ta di ne­go­zia­zio­ne in bor­sa.

³L’im­por­to com­pu­ta­bi­le per la som­ma de­gli im­pe­gni è da­to da­gli im­pe­gni di ba­se del pa­tri­mo­nio net­to del fon­do e dal­la som­ma dei se­guen­ti va­lo­ri as­so­lu­ti:

a.

im­por­ti com­pu­ta­bi­li dei sin­go­li de­ri­va­ti e del­le com­po­nen­ti de­ri­va­te se­con­do l’al­le­ga­to 1 che non so­no in­clu­si nel­le com­pen­sa­zio­ni se­con­do l’ar­ti­co­lo 36;

b.

im­por­ti com­pu­ta­bi­li in ba­se al­le com­pen­sa­zio­ni am­mes­se se­con­do l’ar­ti­co­lo 36; e

c.

im­por­ti com­pu­ta­bi­li del­le tec­ni­che d’in­ve­sti­men­to am­mes­se.

⁴Nel cal­co­lo dell’im­por­to com­pu­ta­bi­le per la som­ma de­gli im­pe­gni da de­ri­va­ti se­con­do il ca­po­ver­so 3 le se­guen­ti ope­ra­zio­ni pos­so­no non es­se­re pre­se in con­si­de­ra­zio­ne:

a.

«swap», con i qua­li l’an­da­men­to dei sot­to­stan­ti de­te­nu­ti di­ret­ta­men­te dal fon­do in va­lo­ri mo­bi­lia­ri vie­ne scam­bia­to con l’an­da­men­to di al­tri sot­to­stan­ti («to­tal re­turn swap»), a con­di­zio­ne che:

1.

il ri­schio di mer­ca­to dei sot­to­stan­ti scam­bia­ti ven­ga com­ple­ta­men­te eli­mi­na­to dal fon­do in va­lo­ri mo­bi­lia­ri, in mo­do che que­sti va­lo­ri pa­tri­mo­nia­li non ab­bia­no al­cun in­flus­so sul­la va­ria­zio­ne del va­lo­re del fon­do in va­lo­ri mo­bi­lia­ri, e

2.

lo «swap» non at­tri­bui­sca di­rit­ti di op­zio­ne né im­pli­chi un ef­fet­to le­va o al­tri ri­schi di mer­ca­to che va­da­no al di là dell’in­ve­sti­men­to di­ret­to dei ri­spet­ti­vi sot­to­stan­ti;

b.

de­ri­va­ti ai qua­li ven­go­no at­tri­bui­ti fon­di af­fi­ni al­la li­qui­di­tà in mo­do che la com­bi­na­zio­ne tra de­ri­va­to e fon­di af­fi­ni al­la li­qui­di­tà sia equi­va­len­te a un in­ve­sti­men­to di­ret­to nel cor­ri­spon­den­te sot­to­stan­te e non ge­ne­ri dun­que un ul­te­rio­re ri­schio di mer­ca­to né un ef­fet­to le­va. I fon­di af­fi­ni al­la li­qui­di­tà uti­liz­za­ti a co­per­tu­ra del­le po­si­zio­ni in de­ri­va­ti non pos­so­no es­se­re con­tem­po­ra­nea­men­te uti­liz­za­ti per più com­bi­na­zio­ni.

⁵I pre­sti­ti di va­lo­ri mo­bi­lia­ri e le ope­ra­zio­ni pen­sio­ni­sti­che de­vo­no es­se­re pre­si in con­si­de­ra­zio­ne nel cal­co­lo del­la som­ma de­gli im­pe­gni se il rein­ve­sti­men­to del­le ga­ran­zie com­por­ta un ef­fet­to le­va sul pa­tri­mo­nio del fon­do. Nel ca­so di rein­ve­sti­men­to del­le ga­ran­zie in in­ve­sti­men­ti fi­nan­zia­ri che ge­ne­ra­no un ren­di­men­to su­pe­rio­re al tas­so d’in­te­res­se esen­te da ri­schi, l’im­por­to ot­te­nu­to de­ve es­se­re com­pu­ta­to nel cal­co­lo del­la som­ma de­gli im­pe­gni da ga­ran­zie in con­tan­ti («ca­sh col­la­te­ral»).